作为2024年的最后一个周末，我就想搞清楚一个事情：钱在2025年乃至特朗普任期内的四年，究竟会流向哪儿？想搞清楚这个事情非常困难，我花了大概几周的时间做准备。本来想这周五就发这个视频，但是发现也太难了。好在是有一点小小的成果和眉目，希望通过这个视频给大家做一点初步的介绍。当然，我的很多推演有可能是有错误的，也希望大家在最后进行一些自己的分析。

主要介绍四个事情。第一，介绍一下我自己做的这种流量模型以及各种参考指标，告诉大家通用的经济学规律是什么。也就是说，在2022年11月份之前，美国基本上还是可以按照通用经济学规律去看的。了解了通用经济学规律之后，从2022年往后，我们会告诉大家为什么说“美国和经济学必须死一个”，这个话出处在哪儿，以及它可能背后的原因是什么。第三个事情，我们利用最后这段时间的几个细节去推测一下这里边的原因，以及对整个脉络进行一个梳理，尽可能地推论梳理，因为这个有可能是错的。第四个，我们最后按照我们的推理，想看一看美国究竟想干嘛，它想达到这个目标会进行哪些手段，以及在这些手段干预下，钱究竟会去哪儿。

这个视频稍显复杂，如果大家觉得没有耐心，就不建议继续观看了。

第一个，我们先介绍一下具体的模型和指标。大家如果看我的视频就会了解，我其实经常在做一个模型，就是资金的流向图。对全球来说，美元的池子是一个大的池子，但是它这个池子有四个蓄水池，分别是股市、债市、银行还有房地产。其中银行和债市是可以通过政府的调控去主动进行调控的，它的阀门政府可调控的空间比较大。像股市和房地产这两个市场，其实是被动流入的。当我们的银行和债市往美元池子放水的时候，全球资产和美元之间会进行一个交互，美国市场里边的美股和美元、房地产和美元也会进行一个交互。因为在这个模型中，房地产相对是比较平缓的，所以我为了简单起见，聊房地产的部分会相对比较少，主要在美股、美债、美元以及美国银行的加息、减息之间展开讨论。

了解完这个模型之后，我们会去聊一下具体怎么去看普遍的经济学规律。我们先利用美国在2022年11月份之前的数据，去看一下这个通用模型指标如何观测。

大家简单看一下这个图形，像不像勺子？一把勺子、两把勺子、三把勺子，是吧？这个图形是不是正向相关的关系？大家看，这三个分别代表的是美国国债、美国银行和美元的情况。其中美国国债写的是美国收益率，因为收益率和美债价格成反比，为了好看，我用的是收益率的指标。

比如说大家想一下，美国的银行在进行调控的时候，比如2020年3月份，大家知道是不是因为疫情的原因，美国进行了一个大的放水，量化宽松。量化宽松大致可以理解为银行大幅度降息，让银行的水流出来；美国大量发行国债，并且购买国债，这样把国债的水分也挤出来，是不是？这样让流动性流到市场上去，去缓解这个大萧条带来的影响。

大家看一下，美国国债收益率是不是在往外挤水，是往下走的？美国降息是不是也在挤水，也是往下走的？这样的水是不是整体会流向美元？大家想，如果整体已经流向美元的前提下，美元的价格应该是怎么样的？美元是一个对价的产物，如果美元都挤到这个池子里，相对来说美元是不是就没那么值钱了？所以价格是不是也是往下走的？所以这三条利用的指标，基本上是正相关的关系：国债收益率、美元，还有银行的加息减息，也就是银行利息这个指标。

通过这样正相关的关系，把水注到这个池子里。先是债市、银行放水，注到美元里边，美元里边水是不是也多了？美元里边水多了，价格降低，水多了之后会流向哪儿？是不是就推高了股市和楼市？大家看是不是这样，楼市往上涨，股市往上涨。

这个是一般的经济学规律。大家看这三条图形如果是正相关，比如说这是一把勺子，这是一把勺子，这也是一把反勺子。所以美国股市的资金流向和房市的资金流向，跟这三个指标基本上相反。这个就是一般经济学给我们说的内容。

那我们再看一下，为什么说从2022年开始，美国和经济学已经出现了一些矛盾，以及这些矛盾如何去解释。之前虽然是放缓了加息，但是如果还是在加息的过程中，是不是这个弧形和美元、美债应该保持一致？如果这是一个反的勺子，这也应该是反的勺子，是不是？但现在不一样，这边是反的勺子，这个勺子反而变成一个正勺子弧形了。

所以大家看，是什么原因？有很多种分析。有很多人认为是预期管理的原因，还有上一次我给大家分析的，因为美债和美股在对美元的影响中占的比例正在增加。不管什么原因，大家看出来没有，通过单纯的加减息去控制美元流向的作用，已经在逐渐消失。

美国之前有两把手，一把是银行，一把是债券，两把手去控制这两个水龙头，保持美元潮汐的流向性。那如果说现在美元潮汐通过了新的美元潮汐模式，也就是大家在网上广泛听说的新的美元潮汐，是什么？通过美股的吸引力，去把其他资产转化为美元计价资产。但是这个潮汐有什么问题？它不能叫潮汐了，是不是？这个潮汐是不受国家控制的。因为美股能受国家控制吗？不容易受国家控制，它是个更市场化的东西。所以这个潮会来得非常汹涌，但是国家没法给它降温，或者说降温效果没有那么大。

这个在比如说第三阶段的C阶段会表现得更为明显。大家看，美国这个时候是不是已经降息了，只是说降息的幅度不大。美元连续的，不是说一次，在这个中间是不是连续下了两到三次降息的指令？最为大家知晓的可能是最后一次鹰派降息，但实际上在一直降的过程中，美元一直在升。

这什么意思？大家想一想自己的存款利率，现在我们人民币的存款利率下调了，我们不停地去说我们要大放水，我们要走弱，但是人民币汇率呼呼地往上升，是不是可喜可贺？听起来很开心是吧？我们不管多低的利率，都有人过来抢我，这是非常开心的一个事情吗？这是一方面。

大家想一想，另一方面，是不是证明我现在通过银行，单纯通过银行，已经对我的货币失去了调控作用？也就是说，美国少了一项重要的调节美元的工具。现在它要想把美元降下来，就只能通过债和银行一块儿下手，或者说债的作用会更加大。如果它要想实现弱美元政策，实现制造业回流，那就势必要银行和债券市场一块儿下手。一方面通过银行加速降息，还要通过债这边扩表，把大量的水挤到流动性里边，银行也大量放水，这样美元才能抵住它升值的趋势，变得贬值，在美元贬值的时候达到弱美元的效果。

但是有一个问题，大家想，现在的美元处在一个什么情况？如果说美元贬值，或者说美元这里边水增加了，它会流向哪儿？它会流向制造业吗？看现在目前的趋势，如果是一个加速的美元扩充级别，我觉得它大概率会先流向非实体化的股市，就会进一步加剧股市的这种疯狂。所以在短时间之内，大家说这个美元指数能不能看好？我觉得短时间之内，在它灭亡之前，肯定会经历更加疯狂的一个阶段。

所以美国就面临这么一个困境。如果它单纯只是通过降息的方式去控制美元的强势，可能达不到效果。它能达到的效果，唯一能达到的效果，就是银行利率下调之后，它需要付的债务利息会减少，可以维持美国向日本那种更高的债务比例继续运转一段时间。这段时间之内，制造业无法回流，而且钱会继续流向股市。

如果它选择更激进的，也就是特朗普的做法，那这就是两党这些政治理念了。如果特朗普的政治理念是要实现制造业回流，去解决掉美国产业空心化的问题，那他就要采取更激进的措施，就是银行和债券同时发力，把大量的水流进去。但是流进去的水会造成一个非常大的风险，就是流进去的美元还是会顺着往股市里边流，可能会引爆更大的风险。这也特别像特朗普的一个做法。

但是这里边蕴含的最后的疯狂，我们不知道会不会因为某些原因被戳破，比如说我们的科技，比如说我们的军事。所以我说，在未来特朗普的四年，大家可以再看看我另一个视频，说有一个美元之间互相争夺的事情。

好，这就是我们整体的一个判断。里边肯定有很多不合理的地方，但是我希望基于这些事实的数据，给大家做出一个尝试性的分析。大家也开动脑筋，去想一想自己脑子里的模型是怎样的，大家觉得会经历一个怎样的2025。

好，这期就这样。这一期确实有点难，可能未必把事情说得特别明白，我希望下一次我可以做得更好。就这样，关注转发。
